7月28日，亚太股市遭遇半导体行业的剧烈下跌。韩国综合指数KOSPI盘中跌幅接近9.6%，触发交易所熔断机制，市场暂停交易20分钟。韩国两大存储巨头——SK海力士和三星电子分别暴跌超过11%和9%。更甚的是，在港股上市的2倍做多SK海力士和三星电子的相关ETF早盘一度跌超26%。
此次调整力度惊人，短短一两个月内，SK海力士自高点的最大回撤逼近40%，市值蒸发超过4700亿美元。本轮暴跌的情绪导火索是隔夜美股半导体的集体走弱。市场传出消息称，英伟达不仅与SK集团达成5000亿美元AI合作，还计划为OpenAI提供2500亿美元融资兜底担保，从单纯受益者降级为整条AI激进负债链上的隐性无限责任担保人。这一消息在华尔街交易员中引发强烈不安，许多人认为这标志着AI循环融资狂潮走向顶点。受此影响，英伟达CDS价差单日飙升14个基点，股价也一度重挫5%，市值蒸发约2500亿美元，失去全球市值第一的位置。
该消息彻底改变了市场交易逻辑，资金意识到AI硬件厂商不再是单纯稳赚的卖方，还需承担下游重资产扩张的潜在风险，板块风险偏好快速降温。上市未满两周的SK海力士美股ADR跌破149美元发行价，宣告破发，给跨境机构释放了明确撤退信号，隔夜恐慌情绪直接传导至韩国本土现货市场。
市场热议的千亿长协订单“利好变利空”。散户将与英伟达的长期供货协议视为长期订单保障和业绩兜底利好，但机构解读却相反，认为这份重磅订单本质上是利润天花板。长期协议锁定了未来数年的出货量，守住了营收下限，但彻底锁死了盈利弹性。若HBM现货涨价，公司因合约约束无法赚取现货溢价；若行业周期下行，合约价格又难以灵活调整。因此，机构集体下调了SK海力士的长期均价预期，原有看多逻辑被瓦解。
首尔时间7月29日上午9点，SK海力士将发布2026年二季度财报。市场一致预期公司单季营收可达84.06万亿韩元，营业利润突破64万亿韩元，单季利润超越2025年全年利润，利润率有望突破75%，再创历史新高。然而，乐观预期已被市场消化，多家韩国本土券商给出保守预测，利润较市场共识偏低8%。资金遵循“买预期、卖事实”逻辑，在财报落地前集中减仓，规避利好兑现回调风险。
当前市场核心关注点并非当期亮眼业绩，而是HBM4量产进度、全年扩产规划及2027年行业供需指引。任何偏保守的表态都将引发新一轮抛压。目前市场对SK海力士的估值分歧极大，多空博弈剧烈。从静态估值看，经过连续暴跌后，公司远期市盈率回落至个位数，对比全球AI科技股及自身历史底部区间，估值优势显著。但空头机构不认可该逻辑，认为存储是典型周期行业，景气顶峰的低估值大多是估值陷阱。当前超高利润源于短期HBM供需紧缺，属于阶段性红利，不具备持续性。2027年行业供给宽松后，毛利率将系统性回落，基于当期峰值利润计算的低估值可能失效。
短期内配资实力股票配资网站，本次二季度财报及电话会将是SK海力士行情修复的关键分水岭。若管理层明确HBM4放量节奏、收紧扩产计划，缓解市场对2027年供给过剩的担忧，股价有望迎来情绪修复；若业绩指引偏保守、扩产计划加码，市场抛压或将持续延续。
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